Аналитический центр группы компаний Allianz ежегодно проводит исследование «Барометр рисков предприятий». Чтобы составить прогноз на 2017 год,аналитики Allianz опросили 1200 экспертов из 55 стран мира.
Понятно, что такие исследования отражают настроения предпринимателей, их опасения и тревожность. Но какое это отношение имеет к реальным рискам и угрозам, которые можно оценить с помощью различных инструментов? И как такие опросы можно использовать для оценки рисков бизнеса? Эти вопросы мы задавали экспертам в области оценки бизнеса, страхования и инвестиционных проектов.
ОЦЕНКА
Илья Телятников, заместитель директора направления «Оценка и финансовый консалтинг» Группы компаний SRG (г. Москва)
Если мы говорим об оценке бизнеса, то оценка рисков предприятия необходима, прежде всего, для расчета ставки дисконтирования при применении доходного подхода.
В исследовании Alliаnz говорится о ранжировании рисков, но,к сожалению, нет информации о том, какую доходность требовать для потока того или иного предприятия.
Для оценки доходности собственного капитала предприятия применяется модель CAPM. Она делит ставку доходности на два вида составляющих: систематические, т. е. присущие всей отрасли, и несистематические — относящиеся непосредственно к предприятию. В формуле ставки CAPM есть рыночная премия за риск акционерного капитала, присущая всем предприятиям. Мерой систематического риска отрасли является коэффициент бета. Премия за страновой риск частично компенсирует риски деятельности в конкретной стране. Все эти показатели можно рассчитать, используя биржевые котировки по акциям и облигациям.
При оценке небольшого предприятия необходимо учитывать дополнительную «премию за размер», исследования по этой теме ежегодно публикует компания Ibbotson.
Если у компании есть специфические риски, то необходимо учитывать дополнительную премию. В данной ситуации оценщики обычно применяют методику Delloitte: риск делится на составляющие, затем оценивается каждая составляющая (риск минимальный, значительный или средний) и взвешивается оценка рисков. В результате получается оценка премии на специфический риск в диапазоне от 0 до 5%.
Кроме того, необходимо учитывать валютный риск, как правило рассчитываемый из соотношения доходностей рублевых и долларовых российских государственных облигаций.
СТРАХОВАНИЕ
Виталий Ус, начальник Управления андеррайтинга предпринимательских и финансовых рисков СК «Согласие», Москва:
Нужно понимать, что риски и угрозы, влияющие на работу российских предприятий, и риски, пригодные для страхования, — это разные вещи.
Действительно, на работу предприятий так или иначе оказывают влияние все обстоятельства, указанных в качестве наиболее значимых рисков в списке Alliаnz. Но, как мы видим по изменению позиций рисков в 2017 году по сравнению с годом 2016 годом, значимость того или иного риска объясняется, скорее, субъективными факторами — новостной фон, деловая практика,зачастую, имеющая большую инертность и привыкшая следовать обывательскому пониманию риска, нежели его всесторонней объективной оценке и прогнозированию.
Рисками же, пригодными для страхования, являются: пожары, взрывы, стихийные бедствия, хищения и мошенничество, ошибки персонала, терроризм как отдельный риск,(его мы не относим к политическим рискам, так как терроризм зачастую не имеет явной политической окраски и преследует свои цели). И риск, являющийся производный от всех вышеперечисленных, — перерыв в производстве.
Отдельное внимание я бы обратил на кибер-угрозы, так как с развитием кибер-преступности в сферу ее интересов все чаще попадают предприятия и организации нефинансового сектора. Объектом кибератак становятся как корпоративные финансы,так и сами предприятия: авария на предприятии, пожар, могут быть спровоцированы внедрением вредоносной программы (вируса) и нацелены на перебои или остановку в деятельности предприятия с целью нанесения материального и репутационного ущерба предприятию. Некоторые хакеры демонстрировали возможность удаленного доступа к АЭС, данные угрозы обсуждаются на межгосударственном уровне.
Отнесение этих рисков в самый конец списка ТОП-10 отражает именно инертность восприятия рисков российскими предприятиями и, в целом, более низкую готовность противостоять им в отличии, например, от банков и финансовых компаний, для которых присутствие таких рисков в деятельности стало обыденностью.
Мария Барсова, руководитель департамента страхования имущества «УРАЛСИБ Страхование», Екатеринбург:
Если говорить об оценке рисков при страховании имущества крупных предприятий, мы, в первую очередь, ориентируемся на собственный опыт (учитываем убыточность портфеля,отслеживаем причины возникновения страховых событий) и на опыт коллег по рынку. Конечно, мы изучаем исследования с подобными рейтингами или более сегментированную аналитику по конкретным типам предприятий (такие исследования часто делают ведущие консалтинговые группы). Подобная информация помогает лучше понять потребность определенного клиента и благодаря этому подготовить для него оптимальное предложение.
Если мы говорим про страхование имущества крупных клиентов, то здесь нужно учитывать, что оценки рисков в этом случае носят индивидуальный характер.
В то же время такие исследования с опросами непосредственных потребителей услуг(в данном случае предприятий) — это, скорее, инструмент для отслеживания общих тенденций на рынке. Они помогают вовремя увидеть потенциал и сформировать новое предложение. Например, мы не первый год активно предлагаем клиентам включать в полис защиту от риска «перерыв в производстве». Как мы видим, предприятия наконец стали больше обращать на это внимание и поняли, что именно этот риск приносит им большие убытки.
То же касается и киберрисков. Мы убеждены, что этот риск в ближайшее время займет одну из первых строк такого рейтинга. Видя большой потенциал в этом рынке, страховые компании, особенно западные, начинают быстро развивать эти направления. У нас в стране к таким программам корпоративные клиенты пока только присматриваются.
ИНВЕСТИЦИИ
Ямалетдинов Рустэм, руководитель направления, компании Rusland SP, Санкт-Петербург(консультации по инвестициям и девелопменту):
Для девелоперских проектов, которые как раз и являются инвестиционными, на мой взгляд, можно выделить два ключевых вида рисков: маркетинговые и градостроительные.
Маркетинговые риски возникают в результате неверной оценки будущих доходов по девелоперскому проекту, включая слишком оптимистичные цены продаж квадратного метра (или слишком оптимистичная стоимость аренды), ошибки в позиционировании продукта и следующие за ним ошибки в ценообразовании. Нередко не учитываются риски, связанные в целом с состоянием рынка, а соответственно, неверно оценивается рекламный бюджет, который на падающем рынке должен увеличиваться и т. д. В результате формируется продукт,который не соответствует ожиданиям рынка по соотношению «цена-качество». Маркетинговые риски практически невозможно нивелировать на этапе реализации девелоперского проекта, и они приводят к значительному снижению рентабельности инвестиций.
Следующий блок рисков — градостроительные, которые возникают в результате ошибки при подборе земельного участка для строительства и оценки его градостроительных перспектив. Подобная ошибка может стоить очень дорого: от значительного увеличения вложений в проект до его полной потери. Без полноценного анализа градостроительных рисков на этапе приобретения земельного участка в дальнейшем можно столкнуться со следующими проблемами: на нем нельзя ничего построить в принципе; невозможно«реализовать функцию» в текущий период времени; невозможно «реализовать функцию» в текущих условиях без правовых и градостроительных преобразований; невозможно«реализовать функцию» без участия соседей; заявленные объемы строительства не могут быть реализованы.
Чтобы провести оценку инвестиционных рисков, нужно проанализировать градостроительную документацию всех уровней, включая Генеральные планы, ПЗЗ, ППТ и ПМ, проекты зон охраны памятников, региональные и местные нормативы градостроительного проектирования, а также провести ряд узкоспециализированных видов анализа (градоэкологический, историко-культурный и т. п).
